Taux directeur : consensus pour le statu quo
Alors que la réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib (BAM) se tiendra ce mardi, les investisseurs sont attentifs aux orientations de la politique monétaire concernant le taux directeur. Un consensus se dégage en faveur du maintien de la politique accommodante de BAM. Reste maintenant à savoir quelle voie va emprunter le régulateur bancaire dans un environnement économique incertain mais avec une inflation maîtrisée.
À l’approche de la réunion de la première réunion annuelle du Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM), prévue mardi 18 mars, l’incertitude plane sur le sort du taux directeur. BAM maintiendra-t-elle sa politique monétaire actuelle, marquée par un taux directeur stable, ou bien procédera-t-elle à des ajustements en réponse aux évolutions économiques et financières récentes? Le sondage réalisé par Attijari Global Research (AGR) auprès de 35 investisseurs influents du marché apporte dans ce sens un éclairage précieux sur les attentes des acteurs économiques.
Le climat économique et les anticipations du marché
L’année 2025 commence dans un climat d’incertitude, avec des tensions géopolitiques, les fluctuations des prix de certaines matières premières, et un environnement macroéconomique complexe. En particulier, l’inflation reste un sujet de préoccupation pour de nombreux pays, y compris le Maroc.
Cependant, contrairement à de nombreuses économies mondiales où les banques centrales ont opté pour des hausses des taux directeurs pour contrer l’inflation, la situation au Maroc semble relativement plus stable.
D’après les résultats du sondage mené par AGR, les investisseurs anticipent à 94% un statu quo du taux directeur. Un tel consensus est le reflet de la stabilité économique et de la volonté de la Banque centrale de maintenir un environnement monétaire propice à la croissance, tout en soutenant la demande intérieure.
L’analyse des différents profils d’investisseurs
Les attentes divergent toutefois selon les profils des investisseurs. Les acteurs institutionnels locaux, représentatifs de la majorité des investisseurs nationaux, accordent une probabilité de 91% à un maintien du taux directeur, avec seulement 9% en faveur d’une baisse de 25 points de base (pbs).
Ces investisseurs privilégient la stabilité monétaire, craignant qu’une baisse du taux directeur ne génère des risques d’instabilité financière dans un contexte global incertain. Les investisseurs étrangers, quant à eux, semblent plus enclins à une réduction du taux directeur. Le sondage fait état d’une probabilité de 100% de leur part pour une baisse de 25 pbs.
Ce point de vue pourrait refléter une analyse plus orientée vers des ajustements nécessaires pour stimuler l’activité économique et rendre les placements au Maroc plus attractifs dans un environnement où les rendements sont sous pression.
Les personnes physiques, ces petits investisseurs qui suivent de près les décisions de la Banque centrale, rejoignent en grande majorité les investisseurs étrangers sur la nécessité d’une baisse. Une telle décision pourrait être perçue comme un signal positif pour le marché, stimulant la consommation et l’investissement dans un contexte où les revenus des ménages ont été affectés par des coûts de vie plus élevés.
L’attente d’une politique de stabilité monétaire
Dans son analyse, Attijari Global Research souligne que les investisseurs s’attendent à ce que BAM continue d’opter pour une politique de stabilité monétaire, malgré des pressions extérieures. La probabilité d’une hausse du taux directeur reste nulle, et la Banque centrale semble résolument attachée à une politique accommodante.
Cette position s’explique en partie par le désir de maintenir un certain équilibre dans un environnement où les incertitudes économiques demeurent omniprésentes. Les professionnels du marché estiment que BAM pourrait se retrouver confrontée à un dilemme : d’un côté, la nécessité de soutenir l’économie nationale et de l’autre, le besoin de contenir l’inflation, bien qu’elle reste relativement maîtrisée.
La situation actuelle appelle donc à une analyse fine des variables économiques locales et mondiales, et il est probable que la Banque centrale préfère s’en tenir à une ligne de stabilité pour éviter de perturber davantage l’environnement financier.
Une décision pour assurer la stabilité économique
À l’heure actuelle, il semble que BAM devrait opter pour un maintien du taux directeur, ce qui confirmerait une approche axée sur la stabilité économique dans un environnement mondial fragile. Le consensus des investisseurs, tel qu’exprimé dans l’enquête menée par Attijari Global Research, montre une préférence claire pour la préservation du statu quo, avec une minorité d’entre eux envisageant une baisse du taux directeur.
Le choix de la Banque centrale sera décisif pour la direction de l’économie en 2025. Un ajustement des taux pourrait avoir des implications importantes sur les investissements, les crédits et la consommation, notamment dans un contexte où l’inflation reste un enjeu majeur à surveiller.
Si la prudence semble être la priorité, la dynamique future des marchés pourrait dicter un ajustement à court terme, selon l’évolution des conditions économiques mondiales et locales.
Les risques à surveiller
Selon les experts du secteur, parmi les principaux facteurs de risque qui prévalent, l’évolution des prix des matières premières, notamment l’énergie, ainsi que la trajectoire de l’inflation dans la zone euro et aux États-Unis, pourraient avoir des répercussions sur la politique monétaire marocaine.
En outre, la situation des finances publiques et la dynamique de la croissance intérieure joueront également un rôle important dans les décisions futures de la Banque centrale.
Le maintien du taux directeur à 2,5% pourrait être une réponse prudente à ces risques, en préservant la stabilité des marchés financiers et en limitant les effets de l’inflation importée.
Toutefois, il reste à voir si BAM jugera opportun d’adopter une politique plus proactive pour stimuler l’économie.
Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO
