Conjoncture : un élan renouvelé pour la croissance
Le Maroc a connu un début d’année 2024 marqué par un ralentissement de sa croissance économique, avec un PIB en hausse de seulement 2,5% contre 3,9% au même trimestre de l’année précédente. Ce fléchissement s’explique par une contraction significative du secteur agricole, bien que les activités non-agricoles et le secteur touristique aient maintenu une dynamique positive.
Le premier trimestre 2024 a montré un ralentissement notable de la croissance économique du Maroc. Selon le Haut-Commissariat au Plan (HCP), le PIB a crû de 2,5%, contre 3,9% au T1 2023. Cette baisse de régime s’explique par une contraction de la valeur ajoutée agricole de 6,9%, bien que l’activité non-agricole ait continué de croître à un rythme soutenu de 3,8%. La consommation des ménages a également connu une décélération malgré une reprise significative du secteur touristique et un investissement public et privé dynamique.
Inflation et politique monétaire
En mai 2024, l’Indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,4% en glissement annuel. Face à cette situation, Bank Al-Maghrib a pris une mesure inattendue en abaissant son taux directeur de 25 points de base, le ramenant à 2,75%. Cette décision a été motivée par une révision à la baisse des prévisions d’inflation pour 2024, désormais estimées à 1,5%, contre 2,2% initialement prévues en mars. Pour 2025, l’inflation est anticipée à 2,7%. En parallèle, les projections de croissance ont été revues à la hausse à 2,8% en 2024 et 4,5% en 2025.
Performance commerciale et budgétaire
Le déficit commercial a connu une amélioration en se contractant de 1%, atteignant -117,1 MMDH à fin mai 2024, avec un taux de couverture des importations par les exportations de 62,1%, contre 60,8% à la même période de l’année précédente. Les exportations ont augmenté de 4,4%, tirées par les secteurs de l’automobile et des phosphates. Sur le plan budgétaire, le déficit s’est réduit à -11,2 MMDH, contre -20,4 MMDH un an plus tôt, grâce à une hausse des recettes ordinaires de 13,6% et une diminution des dépenses de compensation de 49,5%.
Secteur touristique et investissements
Le secteur touristique a été un pilier de la croissance économique, avec une hausse de 15,1% des arrivées de touristes aux postes frontières, atteignant 5,9 millions de visiteurs à fin mai 2024. Le seul mois de mai a vu 1,3 million de touristes, soit une augmentation de 18,2% par rapport à mai 2023. Cette dynamique devrait se poursuivre durant l’été, soutenue par un taux d’occupation élevé et des réservations solides, notamment à Marrakech.
En parallèle, le gouvernement a intensifié ses efforts pour attirer les investissements étrangers. La signature d’une convention avec le Groupe Gotion High-Tech pour la construction d’une gigafactory d’une capacité de 100 GWh, avec un investissement total de 65 MMDH, est un exemple de cette stratégie. Ce projet est prévu pour créer 17.000 emplois directs, indirects et induits. D’autres projets d’investissement ont été approuvés par la 5e Commission nationale, représentant un montant total de 7,7 MMDH et la création de plus de 7.000 emplois.
Marché boursier
Le marché boursier national a connu des fluctuations en dépit de l’assouplissement monétaire. La Bourse de Casablanca a enregistré un rebond de +2,17% en une seule séance après l’annonce de la réduction du taux directeur. Cependant, cette hausse n’a pas suffi à inverser la tendance baissière, le MASI clôturant le semestre avec une performance y-t-d de +9,99%, tandis que le MASI 20 a progressé de +8,58%.
Portefeuille de BKGR
Le portefeuille de BMCE Capital Global Research (BKGR), pour le premier semestre 2024, a démontré une performance remarquable, surpassant son benchmark le MASI-RB avec une croissance y-t-d de +14,79%. Les valeurs sélectionnées, telles que TGCC S.A, AKDITAL et SONASID, ont été les moteurs principaux de cette surperformance.
Le portefeuille affiche un PER de 22,1x et un rendement en dividendes de 3,1%, témoignant d’une stratégie d’investissement équilibrée entre croissance et rendement. Ce portefeuille diversifié et bien équilibré reflète l’approche stratégique rigoureuse de BMCE Capital Global Research, visant à maximiser les rendements tout en gérant efficacement les risques.
Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO
