Marché monétaire : 120 MMDH de déficit

Le creusement du déficit de liquidité bancaire poursuit sur la tendance observée depuis plusieurs semaines. Sur le marché primaire, les taux moyen long terme (MLT) affichent une contraction. Le marché secondaire, quant à lui, présente une quasi-stabilité des taux courants la semaine dernière. 

Le déficit de liquidité bancaire s’est à nouveau creusé la semaine passée. Une tendance qui dure depuis plusieurs semaines déjà. Ce déficit ressort ainsi en hausse de 1,95% pour s’établir à -120,3 milliards de dirhams (MMDH), selon les statistiques hebdomadaires du Fixed Income Weekly de BMCE Capital Research (BKGR). Les avances 7 jours de Bank Al Maghrib (BAM) affichent, quant à elles, une baisse de près de 8,4 MMDH, atteignant ainsi les 37,6 MMDH.

Selon un analyste du marché bancaire, «les pressions de demande de liquidité, observées durant la période précédant l’Aïd Al Adha, semblent s’estomper».

S’agissant des placements du Trésor, ils ressortent en hausse, avec un encours quotidien maximal de 34,2 MMDH au 10 juillet, contre un encours quotidien maximal de 31,7 MMDH une semaine auparavant. Pour sa part, le taux moyen pondéré (TMP) se stabilise à 3%. Tandis que le MONIA (Moroccan Overnight Index Average: indice monétaire de référence au jour le jour, calculé sur la base des transactions de pensions livrées ayant comme collatéral les bons du Trésor) avance à 2,933%.

Les taux primaires MLT se contractent
Selon l’analyse de BKGR, lors de la dernière séance d’adjudication, le Trésor a procédé à des levées en se focalisant principalement sur la ligne 26 semaines et accessoirement sur celles de 5 ans et de 15 ans, pour des montants respectifs de 1,2 MMDH, 638 MDH et 150 MDH. Ces levées ont été réalisées aux taux limites respectifs de 3,08%, 3,7970 % et 4,7451 %, induisant des baisses de 2 points de base (pbs), de 32,3 pbs et de 27,1 pbs respectivement. Le marché secondaire, de son côté, a affiché une quasi-stabilité des taux, avec des rendements qui se stabilisent. Cela dit, les plus fortes variations ont été enregistrées sur les lignes 26 semaines, 2 ans et 15 ans qui ont évolué respectivement de +0,8 pbs, -0,8 pbs et +2,5 pbs.

Hausse de l’intervention de BAM
Selon les estimations de BKGR, sur la prochaine période, la banque centrale devrait augmenter son rythme d’intervention sur le marché monétaire avec l’injection de 38 MMDH sous forme d’avances à 7 jours contre 37,5 MMDH la semaine passée. S’agissant des prévisions obligataires, la consolidation à la baisse des taux primaires devrait encore se poursuivre dans les semaines à venir. Ceci au moment où «le Trésor aurait davantage intérêt à lever sur le moyen et le long terme», notent les analystes de BKGR. En effet, le Trésor devrait restaurer le rééquilibrage de la maturité moyenne de sa dette interne tout en satisfaisant mieux les nouveaux triggers des investisseurs qui sont aujourd’hui progressivement de retour sur ce type de coupon.

Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO