Titres de créances négociables (TCN), Baisse de régime en 2015
À fin novembre dernier, les TCN ont cumulé des émissions de 37,6MMDH soit près de 50% de moins qu’un an plus tôt.
Depuis le début de l’année 2015 et jusqu’à fin novembre de la même année, les émissions de titres de créances négociables se sont élevées à 37,6MMDH, au lieu de 62,6MMDH une année plus tôt. La raison ? Une faible dynamique induite par des taux bas qui ont caractérisé les émissions de 2015, notamment au niveau de la dette souveraine. En tenant compte des remboursements, l’encours des TCN à fin novembre dernier s’est établi à 58,9MMDH, marquant une baisse de 24,9% en glissement annuel.
Deux sociétés en novembre
Dans le détail, le mois de novembre 2015 a enregistré des émissions à hauteur de 1,77MMDH, pour la plupart en billets de trésorerie à hauteur d’1,65MMDH et des certificats de dépôt pour 124MDH. Seulement deux sociétés ont eux recours à ce moyen de financement durant le mois de novembre. Il s’agit notamment de Résidences Dar Saada qui a émis des billets de trésorerie d’une maturité de 52 semaines, arrivant à échéance le 23 novembre 2016 au taux facial de 4,4% et BMCI, qui a émis à deux reprises des certificats de dépôt. La première émission réalisée dans le courant de la dernière semaine du mois d’octobre 2015 portait sur des certificats de dépôt d’une maturité de 52 semaines au taux facial de 2,95% pour une échéance au 1er novembre 2016 tandis que la seconde émission est d’une maturité de 4 mois, assortie d’un taux facial de 2,65% et une échéance au 11 mars 2016.
Point des certificats pour la BCP
Les statistiques de Bank Al-Maghrib détaillant les engagements des entreprises en 2015 sont arrêtées à fin juillet et font ressortir un recours important à ces outils de financement à court termes. En effet, l’encours global à cette date s’est établi à 64,63MMDH, avec 47,53MMDH en certificats de dépôts, 3,595MMDH en billets de trésorerie et 13,5MMDH en bons de sociétés de financement. Par banques, uniques émettrices des certificats de dépôts, c’est BMCE qui détient le plus important encours avec 9,46MMDH, suivie d’Attijariwafa bank (7,03MMDH) et CIH (5,35MMDH), toutes ayant exprimé leur volonté de mieux maîtriser le coût de leurs ressources. Sur cette liste, figure aussi Crédit Agricole du Maroc (5,35MMDH), Société Générale Maroc (5,18MMDH), le FEC (5,11MMDH), BMCI (3,99MMDH), Crédit du Maroc (3,8MMDH) CDG Capital (600MDH) et CFM (280,7MMDH). Le grand absent de cette liste est la Banque centrale populaire, ayant remboursé l’ensemble des certificats en 2014. En effet, la banque avait levé l’équivalent de 350 à 400 millions de dollars sur les marchés internationaux à des taux extrêmement avantageux courant 2014 et a également pu collecter plus de dépôts que de crédits distribués (leseco.ma). Sur les 25 sociétés de financement que compte le marché, seulement 12 ont eu recours aux bons de sociétés de financement. Il s’agit en l’occurrence d’Eqdom (3,3MMDH), Wafabail (3,01MMDH), Wafasalaf (2,39MMDH), Sogelease (1,94MMDH), Salafin (1,01MMDH), Sofac (652,5MDH), RCI Finance (520MDH), BMCI Leasing (250MDH), Taslif (220MDH), Acred (150MDH), Axa Crédit (25MDH) et Maghrebail (22MDH). Les cinq premières sociétés de financement représentent 83,38% de l’encours global des bons de sociétés de financement.
9 entreprises aux besoins à court terme
Du côté des entreprises émettrices de billets de trésorerie, au nombre de 9, Alliances Darna arrive en tête avec un encours d’1,37MMDH, suivie de Maghreb Steel avec 843MDH, Addoha avec 686,2MDH, Dyar Al Mansour avec 215MDH. Ce mécanisme de financement s’avère le moins cher et le plus adapté aux besoins de financement à court terme à défaut des concours bancaires. Un avantage d’autant plus intéressant si l’on prend en compte les impératifs de la conjoncture économique. Dans une moindre mesure, on retrouve Mutandis qui se prépare à une introduction en Bourse et détient un encours de 215MDH, Oulmès (130MDH), Jet Alu (114MDH), Valyans Consulting (40MDH) et Résidences Dar Saada (20MDH).
