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Marché obligataire : une liquidité bancaire sous haute surveillance
La semaine écoulée a été marquée par une gestion complexe de la liquidité bancaire et une dynamique contrastée sur le marché obligataire marocain. D’un côté, le déficit de liquidité s’est creusé, alors que de l’autre, le Trésor a renforcé sa position avec des levées de fonds à long terme. Cette évolution met en lumière les tensions actuelles sur les taux d’intérêt, en particulier à court terme, tout en soulignant l’attractivité des titres à plus longue échéance.
La semaine dernière, le marché monétaire a été marqué par des tensions accrues sur la liquidité bancaire, avec un déficit en nette augmentation. Alors que la Banque centrale ajuste ses interventions, le Trésor a de son côté renforcé sa position en levant des fonds à long terme.
Cette dynamique contraste avec une baisse continue des rendements à court terme et souligne les stratégies de gestion de liquidité et de financement à long terme dans un contexte économique mondial incertain. Les investisseurs, toujours vigilants, devront adapter leur stratégie face à ces fluctuations marquées des taux d’intérêt.
Une liquidité bancaire sous tension
L’un des développements majeurs de la semaine a été l’élargissement du déficit de liquidité bancaire, qui a augmenté de 1,60% pour atteindre -146 milliards de dirhams (MMDH). Ce creusement intervient alors que les avances de la Banque centrale sur sept jours, en baisse de 6,35 MMDH, se stabilisent à 60,7 MMDH.
Une telle situation peut avoir des répercussions sur les taux d’intérêt à court terme, avec une pression exercée sur le taux du marché interbancaire (TMP), qui est resté stable à 2,50%. De plus, le MONIA, référence pour les taux d’intérêt à court terme, a montré une légère progression, atteignant 2,485%.
Hausse notable des levées de fonds du trésor
Dans un contexte de gestion de la liquidité, le Trésor a réalisé une levée importante sur les maturités de 10 ans, avec une demande forte, soulignant l’attractivité des titres à long terme. Lors de la dernière adjudication, un total de 9,8 MMDH a été levé, avec une part de 46% des montants proposés, ce qui témoigne de l’appétit du marché pour ces instruments à long terme.
Les taux des obligations à 10 ans se sont stabilisés autour de 3,18%, en hausse de 2 points de base par rapport à la période précédente, malgré des rendements en baisse pour les titres à court terme, comme ceux de 26 semaines. Ce déclin des taux à court terme (+4 points de base pour les titres à 26 semaines) pourrait inciter les investisseurs à se tourner vers des maturités plus longues pour capter des rendements plus compétitifs.
Une baisse continue des rendements sur le marché secondaire
Sur le marché secondaire, l’orientation des taux a été nettement baissière, surtout pour les maturités à court terme. Les rendements des titres à 26 semaines et 52 semaines ont reculé de manière significative, respectivement de 15,83 et 8,86 points de base. Cette baisse des rendements suggère une offre abondante et une demande soutenue pour des titres plus courts.
Cependant, les rendements des obligations à 13 semaines et à 2 ans ont légèrement augmenté, ce qui pourrait refléter une revalorisation progressive des attentes du marché vis-à-vis des taux d’intérêt à plus long terme. Ce phénomène est un indicateur précieux pour les investisseurs qui naviguent entre les opportunités d’investissement à court et à long terme.
tension sur les marchés et les prévisions
Les prévisions pour la période à venir laissent entrevoir une intensification des interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire. La Banque centrale devrait augmenter le volume de ses avances à 7 jours à 65,2 MMDH, contre 60,7 MMDH précédemment. Cette action vise à répondre à la demande de liquidité dans un environnement financier de plus en plus tendu.
Parallèlement, les prévisions pour le marché obligataire annoncent une forte levée de fonds pour début mars, dans un contexte où les taux d’intérêt mondiaux connaissent une phase de consolidation. Les investisseurs devront rester attentifs aux ajustements possibles dans les spreads de rendement, notamment dans le cadre des levées internationales encore en suspens.
Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO
