Déficit bancaire : forte tension sur la liquidité

Le déficit de liquidité bancaire s’est considérablement creusé, atteignant -143,6 MMDH. Cette situation a conduit la Banque centrale à intensifier ses interventions. Parallèlement, les levées du Trésor et la tendance baissière sur le marché secondaire témoignent de la dynamique actuelle du marché monétaire et obligataire.

Le déficit de liquidité se détériore considérablement. Les tentions ont été fortes sur le besoin en cash des banques au cours de la semaine écoulée. Au point qu’il se creuse de 8,79%, atteignant -143,6 milliards de dirhams (MMDH).

Cette situation a conduit la Banque centrale à augmenter ses avances à 7 jours de 4,3 MMDH, portant le total à 57,6 MMDH, selon le Fixed Income Weekly de BMCE Capital Global Research. Les placements du Trésor ont également légèrement augmenté, atteignant un encours quotidien maximal de 19,7 milliards le 10 juillet 2024, contre 18,4 milliards la semaine d’avant. Dans ce contexte, le taux moyen pondéré (TMP) s’est stabilisé à 2,75% tandis que le MONIA a diminué à 2,717%.

Levées du Trésor sur les durées de 52 semaines, 5 ans et 15 ans
Lors de la dernière séance d’adjudication, le Trésor a réalisé des levées sur trois lignes : 52 semaines, 5 ans et 15 ans, pour un montant total de 10 MMDH. Les taux limites pour ces levées étaient respectivement de 2,8471%, 3,2465% et 3,8385%.

Ces opérations ont entraîné une baisse des taux primaires de -3,5 points de base (pbs), -25,3 pbs et -20,8 pbs pour ces maturités. Les montants proposés et retenus montrent une demande soutenue pour les obligations à plus long terme, reflétant une confiance continue des investisseurs dans la stabilité économique à moyen et long terme.

Tendance baissière sur le marché secondaire
Le marché secondaire a principalement enregistré une tendance à la baisse, particulièrement marquée sur les maturités moyen terme. Le taux secondaire de la ligne à 5 ans a reculé de -8,1 pbs, tandis que celui de la ligne à 10 ans a diminué de -5,9 pbs.

Cette baisse généralisée des taux secondaires témoigne d’une demande accrue pour les titres à revenu fixe, en réponse à une anticipation de baisse des taux directeurs par la Banque centrale. Cette tendance pourrait perdurer si les conditions monétaires et économiques restent inchangées.

Dette privée : émissions de certificats de dépôt par CFG Bank et BMCI
CFG Bank a émis plusieurs certificats de dépôt avec des taux faciaux variés : 2,80% pour une durée de 12 mois, 3,17% pour 12 mois, et 3,06% pour 6 mois. De son côté, BMCI a proposé des certificats de dépôt à des taux faciaux de 3,30% et 3,20% pour des durées de 12 mois. Ces émissions reflètent une diversification des sources de financement pour ces institutions financières, visant à attirer des investisseurs recherchant des rendements fixes dans un environnement de taux bas.

Prévisions monétaires et obligataires
Sur la prochaine période, la Banque centrale devrait réduire son intervention sur le marché monétaire, en injectant 52,4 MMDH sous forme d’avances à 7 jours, contre 57,2 MMDH la semaine précédente. Cette baisse reflète une gestion proactive de la liquidité bancaire pour stabiliser les taux d’intérêt à court terme.

En ce qui concerne les obligations, la tendance baissière amorcée par la Banque centrale devrait se poursuivre dans les semaines à venir. Cette baisse des taux obligataires est attendue de toucher toutes les maturités, en ligne avec le cycle d’assouplissement monétaire entamé.

Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO