Bourse de Casablanca : une reprise portée par l’immobilier, la banque et la santé

Alors que les investisseurs scrutent les premiers signes d’un assouplissement monétaire, BMCE Capital global research publie sa cartographie boursière de mai 2025. L’analyse sectorielle met en avant des positions fortes sur l’immobilier, la santé, la banque et certaines valeurs industrielles. De quoi guider les arbitrages dans un marché en mutation.

Dans sa dernière note stratégique de mai 2025, BMCE Capital global research (BKGR) livre une cartographie actualisée des recommandations sur les principales valeurs cotées à la Bourse de Casablanca. À l’heure où les marchés anticipent une inflexion monétaire, l’analyse par secteur révèle des positions fortes sur l’immobilier, les services de santé, la banque et l’industrie, avec des perspectives de croissance jugées robustes sur plusieurs dossiers.

Immobilier : regain d’intérêt sur fond de relance ciblée
Le secteur immobilier, longtemps perçu comme en déclin structurel, bénéficie d’un regain d’attention, dopé par l’accélération des dispositifs d’aide au logement et une reprise de la demande. BKGR recommande l’achat d’Addoha (objectif de cours : 48,2 DH, +35,4%) et d’Alliances (608 DH, +29,4%), misant sur l’effet combiné de la reconfiguration foncière, du recentrage vers le moyen standing, et du dynamisme retrouvé dans les filiales africaines.

Addoha devrait enregistrer une progression de son chiffre d’affaires de 17% en 2025, portée par 10.697 unités en prévente, tandis qu’Alliances capitalise sur des projets à haute valeur ajoutée à Marrakech et Béni Mellal. La foncière Aradei Capital, quant à elle, reçoit un avis «Accumuler», avec un upside modéré de 11,2%, mais des fondamentaux jugés solides, notamment un taux d’occupation de 97% et une stratégie de diversification sectorielle active.

Santé : Akdital en figure de proue d’un marché en structuration
Le segment de la santé continue de séduire les analystes, en particulier Akdital, leader du privé. Recommandée à l’achat, la valeur affiche une hausse potentielle de 22,1% (objectif : 1.758 DH). La dynamique est alimentée par l’ouverture de nouvelles cliniques, la montée en puissance des centres de diagnostic, et une stratégie d’expansion internationale avec des premières implantations prévues en Arabie Saoudite et aux Émirats, à partir de 2027. L’EBITDA du groupe est attendu en hausse de +56,3% en 2025, pour une marge de près de 30%, dans un contexte de généralisation de l’Assurance maladie obligatoire (AMO) favorable au secteur privé.

Banques : des trajectoires contrastées mais un socle de résilience
Parmi les valeurs bancaires, BKGR reste globalement optimiste, mais affine ses positions selon les profils de croissance et de risque. Attijariwafa bank conserve sa place de valeur préférée avec une recommandation d’achat (objectif : 800 DH, +15,2%).

La banque profite d’une politique de provisionnement proactive et d’un effet volume significatif lié au redémarrage des projets structurants. Le résultat net part du groupe est attendu à 10,5 MMDH en 2025. La BCP est également recommandée à l’achat avec un potentiel de +36,3%, confortée par sa solidité financière et la montée en puissance de ses filiales spécialisées. Même tonalité pour Crédit du Maroc (CDM), soutenu par son plan stratégique «CDM BOOST 2028», qui lui vaut une hausse potentielle de +22,7%.

À l’inverse, BMCI est maintenue dans la recommandation à «Conserver», en raison des incertitudes entourant son actionnariat et d’une activité jugée stagnante, malgré une hausse anticipée de son RNPG de +27%. CIH Bank reçoit un avis «Accumuler» sur la base d’une amélioration continue de ses indicateurs.

Énergie et matières premières : prudence sur les cycliques, sélectivité sur les utilities
Dans l’énergie, BKGR recommande d’accumuler le titre Afriquia Gaz (4.767 DH, +13,8%), qui capitalise sur une reprise progressive des volumes malgré les incertitudes liées à la décompensation du gaz butane. Le groupe bénéficie d’un maillage national solide et d’un contrat de long terme avec Sound Energy pour la distribution de GNL.

Du côté des minières, Managem et Minière Touissit restent à conserver, en raison d’une visibilité réduite sur les cours des métaux et d’une volatilité opérationnelle accrue. SMI est dans une situation similaire, malgré une stabilisation de ses marges.

Assurances : AtlantaSanad se démarque
Le secteur de l’assurance se distingue par la recommandation d’achat d’AtlantaSanad (170 DH, +20,6%), appuyée par une bonne rentabilité technique, un solide niveau de solvabilité (258%) et une dynamique commerciale renforcée par les synergies avec CDM en bancassurance.

La compagnie devrait voir son RNPG croître de près de 14% cette année. En revanche, Wafa Assurance et Sanlam Maroc sont maintenues à «Conserver», du fait d’une fiscalité en hausse et de risques réglementaires liés au passage à la solvabilité basée sur les risques (SBR) et à la norme IFRS 17.

Industrie et consommation : sélectivité de rigueur
Du côté des industrielles, les recommandations s’affinent. BKGR confirme son avis positif sur Lafargeholcim Maroc (objectif : 2.405 DH, +22,7%) et sur Jet Contractors, en misant sur leur exposition à la relance des infrastructures et des projets de grande envergure. Cosumar est jugée stable, avec un potentiel modéré (+14,4%), tandis que SNEP est remontée à «Accumuler» dans un contexte de normalisation des intrants.

Dans la grande consommation, le distributeur spécialisé Label Vie est rétrogradé à «Accumuler» (objectif :
5.188 DH, +11,1%), en raison d’un potentiel de hausse jugé limité à court terme. Disway, Mutandis et TotalEnergies Marketing Maroc conservent également des profils jugés solides mais peu dynamiques, avec des recommandations prudentes.

Technologie et télécoms, des paris offensifs
Enfin, dans la tech, HPS reste une valeur de croissance pour BKGR, avec une recommandation d’achat (734 DH, +33,4%), portée par sa stratégie d’expansion à l’international et la diversification de ses revenus. Maroc Telecom (IAM) passe à «Accumuler» (126 DH, +13,7%), misant sur une stabilisation de ses revenus domestiques et la contribution de ses filiales africaines.

En somme, la note de BKGR met en lumière un marché marocain qui, malgré les incertitudes globales, offre de réelles opportunités aux investisseurs. À condition, cependant, de faire preuve de sélectivité, d’intégrer les dynamiques sectorielles et de privilégier les valeurs aux fondamentaux robustes dans une optique moyen-long terme.

Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO