Profit warning de Managem : Des pronostics ratés

La minière a publié un profit warning annonçant une baisse considérable de son chiffre d’affaires et de son résultat net part du groupe. Pourtant les analystes étaient tous favorables à son évolution.

Il semble que l’année 2016 n’est pas de tout repos pour les sociétés cotées. Après Sonasid, c’est au tour de Managem de publier un profit warning. La minière s’attend à un retrait de 12% de son chiffre d’affaires, au premier semestre de l’année 2016 et un résultat net consolidé en diminution de 90 MDH, comparativement à celui enregistré au premier semestre de 2015 pour s’établir autour de 77,4 MDH.

Pourtant, les analystes étaient favorables à son évolution. Ceux d’Upline Securities dans leur Investor guide, publié en avril de cette année, recommandaient d’acheter le titre pour un cours cible de 938 DH, un chiffre d’affaires prévisionnel pour 2016 de 4,34 MMDH (contre 4,31 MMDH en 2015) et un résultat net part du groupe à fin 2016 de 221,4 MDH, contre 204,9 MDH enregistrés à fin 2015.

A contrario, les analystes de CFG Group, dont la recommandation la plus récente date de mars 2016, avaient révisé ses prévisions à la baisse. Les analystes s’attendaient à un chiffre d’affaires de 4,18 MMDH au lieu de 4,25 MMDH (prévu en septembre 2015) et un résultat net part du groupe de 31 MDH. Mais la plus récente des notes, en l’occurrence celle d’Attijari Intermédiation prévoit un doublement des bénéfices en 2016. En effet, la révision des résultats consolidés prévisionnels pour 2016 du Groupe Managem a fait ressortir des hausses importantes du chiffre d’affaires et du résultat net part du groupe de 13,8% et 98,9%, respectivement. Pour les analystes, trois principaux facteurs justifieraient cette performance dans un contexte de parité USD/MAD stable. Il s’agit en l’occurrence de «la nette appréciation des bénéfices de la filiale SMI sous l’effet de la reprise du cours d’argent.

Celle-ci devrait afficher un résultat net en progression de 58%, passant de 234,0 MDH en 2015 à 371 MDH en 2016, du relèvement des prévisions du cours de l’or en 2016, passant de 1.170 dollars l’once initialement à 1.285 dollars l’once, soit une appréciation de 10%. Tenant compte d’un effet volume de 7%, les revenus de l’activité or s’élèveraient en 2016 à 970 MDH, contre 752 MDH en 2015 et enfin du relèvement attendu des niveaux de production du cuivre de 12%, passant de 95.542 TC en 2015 à 107.252 TC en 2016, qui devrait compenser en grande partie la baisse estimée des cours de ce métal de 12,4% sur la même
période».

Impact de 240 MDH
Le profit warning, ainsi publié, viendrait donc réduire à néant ces bonnes perspectives prévues par les analystes. Le management de la société minière explique que les incertitudes qui pèsent sur l’économie mondiale ont jeté leur ombre sur le marché des métaux. «Le secteur minier a été fortement pénalisé par la chute continue des cours des métaux au premier semestre 2016, en particulier celui du cuivre (-21%), du cobalt (-21%), du zinc (-16%) et de la fluorine (-16%)», souligne Managem dans un communiqué. Ainsi, le chiffre d’affaires de la société devrait connaître un repli d’environ 12% et le résultat consolidé serait en conséquence en retrait de l’ordre de 90 MDH, par rapport à la même période de l’année écoulée.

En effet, la baisse des cours a impact global négatif de l’ordre de -240 MDH sur les performances de la société. «Toutefois, le plan d’amélioration des performances opérationnelles menées par le groupe a permis d’atténuer l’impact de cette baisse des cours grâce à l’augmentation des volumes de production de cuivre de 28% et d’argent de 3%, et à la réduction des coûts d’exploitation, permettant de dégager un gain qui dépasse les 130 MDH», précise le management de la société. Sur le second semestre, le groupe prévoit une amélioration de ses résultats en poursuivant son plan d’efficacité opérationnelle et en profitant de la hausse des cours des métaux pendant le troisième trimestre de l’année. La société se dit «confiante dans la solidité de ses fondamentaux et dans la reprise des marchés, maintient ses perspectives de croissance en poursuivant la réalisation de son programme de développement». 

Mouvement de panique sur le marché boursier
La réaction sur le marché boursier ne s’est pas fait attendre. Alors que le titre Managem avait clôturé la séance du mercredi 10 août 2016 à 862,5 DH, la publication du profit warning lui a fait perdre, dès l’ouverture, 7,25% de sa valeur à 800 DH pour un volume de 360.893,6 DH. Le mouvement de panique s’est continué pour faire perdre à l’action, à 11h00, 9,99% de sa valeur pour se fixer à 776,30 DH, pour un volume de 613.017,5 DH.