Marché monétaire : les effets “visibles” du taux directeur
Le marché monétaire montre des signes d’amélioration avec une réduction notable du déficit de liquidité bancaire, une forte demande sur les titres à long terme et une baisse généralisée des taux sur le marché secondaire. Ces évolutions reflètent les récentes décisions de politique monétaire de la Banque centrale, visant à stimuler l’économie tout en maintenant la stabilité financière.
La semaine passée, le marché monétaire a connu plusieurs développements significatifs. Selon le rapport hebdomadaire de BMCE Capital Global Research, plusieurs tendances notables se sont dégagées sur les marchés monétaire, primaire et secondaire. Ainsi, à la fin de la semaine, le déficit de liquidité bancaire a notablement diminué, enregistrant une baisse de 9,71% pour atteindre -127,7 milliards de dirhams (MMDH). Simultanément, les avances à 7 jours de la Banque centrale ont légèrement diminué de -0,5 MMDH pour se stabiliser à 60,9 milliards.
Cette régression du déficit de liquidité s’accompagne d’une réduction des placements du Trésor, avec un encours quotidien maximal de 1,9 milliard le 20 juin 2024, contre 11,7 milliards la semaine précédente. Dans ce contexte, le TMP (Taux Moyen Pondéré) et le MONIA (Moroccan Overnight Index Average) ont respectivement reculé à 2,760% et 2,750%.
Une demande forte sur le long terme
Lors de la dernière séance d’adjudication, le Trésor a levé un montant total de 7 MMDH sur trois maturités 10 ans, 20 ans et 30 ans. Pour la maturité de 10 ans avec une échéance au 18/09/2034, un montant proposé de 6,457 MMDH et un taux limite de 3,5951% ont été observés, avec un montant retenu de MAD 1,15 MMDH.
Pour la maturité de 20 ans avec une échéance au 15/08/2044, un montant proposé de 1,32 MMDH et un taux limite de 4,1000% ont été enregistrés, avec un montant retenu de 850 MDH. Et enfin, pour la maturité de 30 ans avec une échéance au 15/02/2055, un montant proposé de 9,14 MMDH et un taux limite de 4,7279% ont été notés, avec un montant retenu de 5,01 MMDH.
Ces levées ont conduit à des baisses significatives des taux primaires de ces maturités, reflétant la décision de la Banque centrale de réduire le taux directeur de 25 points de base à 2,75%.
Baisse généralisée des taux sur le marché secondaire
Le marché secondaire a également observé une baisse globale des taux, notamment pour les lignes à 52 semaines (-25,3 points de base), 26 semaines (-22,6 points de base) et 2 ans (-22,6 points de base). Ces diminutions traduisent une tendance générale à la baisse des taux, en ligne avec les actions récentes de la Banque centrale.
Prévisions
Pour la prochaine semaine, BMCE Capital Global Research anticipe une réduction du rythme d’intervention de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire, avec une injection prévue de 52,9 MMDH sous forme d’avances à 7 jours, contre 60,9 MMDH la semaine précédente. Sur le marché obligataire, suite à la première baisse surprise du taux directeur en 2024, une consolidation à la baisse est attendue, dans la limite de 25 points de base, en attendant la confirmation de la nouvelle orientation dovish de la Banque centrale dans les prochains mois.
Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO
