Ennakl Automobiles : entre résilience et ambitions durables

Ennakl Automobiles confirme la solidité de son modèle. Le distributeur exclusif du groupe Volkswagen en Tunisie, également présent sur le segment du poids lourd et de la mobilité, poursuit sa croissance avec rigueur. Cotée à la Bourse de Casablanca depuis 2010, la société conjugue rentabilité opérationnelle, discipline stratégique et rendement boursier élevé, tout en préparant une nouvelle étape fondée sur la diversification et la durabilité.

Présente sur le marché tunisien depuis près de six décennies, Ennakl Automobiles continue de s’imposer comme l’un des piliers du secteur de la distribution automobile dans le pays. Comme la CAC au Maroc, le concessionnaire tunisien exclusif des marques du groupe Volkswagen (Volkswagen, Audi, Porsche, Skoda, Seat, Cupra) est également présente dans le segment des véhicules industriels à travers Renault Trucks et dans les services de mobilité via Hertz.

Cotée à la Bourse de Tunis mais également à la Bourse de Casablanca depuis 2010, Ennakl conserve un ancrage exclusivement tunisien dans ses opérations, tout en entretenant un lien étroit avec les investisseurs marocains.

À l’heure où le marché automobile local demeure encadré par un strict dispositif d’importation, la société démontre sa capacité à préserver ses marges, investir dans des relais de croissance et offrir un rendement attractif à ses actionnaires.

Un cadre contraint, une croissance maîtrisée
En 2024, Ennakl a opéré dans un environnement marqué par une reprise économique modeste en Tunisie (+1,4% de croissance annuelle), une inflation contenue à 6,2% et un déficit commercial toujours élevé. Le marché automobile national reste rigoureusement encadré par le Programme général d’importation (PGI), qui limite le nombre de véhicules importés à 47.000 unités classiques et 10.000 véhicules populaires.

Dans ce cadre, Ennakl a écoulé 6.599 voitures et 97 camions, conservant une part de marché estimée à 13,1% sur les voitures particulières et 18% sur les poids lourds. Malgré un recul modéré de ses volumes, l’entreprise a généré un chiffre d’affaires consolidé de 677 millions de dinars tunisiens, soit près de 2,03 milliards de dirhams.

La marge brute consolidée est restée quasi stable à 129 millions de dinars (387 millions de dirhams), soit un taux de 19,1%, contre 18,2% l’année précédente. Mieux encore, le résultat net consolidé s’est apprécié de 20% pour atteindre 48 millions de dinars (144 MDH), confirmant la solidité du modèle économique d’Ennakl.

Un rendement boursier solide
Sur le plan boursier, Ennakl affiche des indicateurs rassurants. Cotée sur les places de Tunis et de Casablanca, la société reste l’un des rares représentants de la Tunisie dans le portefeuille des investisseurs marocains. À la date du 31 décembre 2024, 10% de son capital était détenu via le flottant à Casablanca.

Le titre a affiché une performance de 6,48% sur l’année, bien que sous le niveau du MASI, dont la performance annuelle a atteint 22,16%.

Ennakl compense toutefois cette relative sous-performance par un dividende généreux : en 2024, le payout atteint 60%, correspondant à un rendement de 8%, contre seulement 3,6% pour le MASI. Avec un bénéfice par action de 4,54 dirhams et un PER de 7,27, le titre présente une valorisation modérée et un profil de rendement attrayant pour les investisseurs à la recherche de revenus réguliers.

Des relais de croissance bien identifiés
Si le marché de la voiture neuve reste encadré, Ennakl déploie une stratégie de diversification cohérente. L’activité location, assurée via la marque Hertz, a connu une progression remarquable en 2024. Le chiffre d’affaires a bondi de 27% pour atteindre 7,43 millions de dinars (22,3 MDH), porté par une augmentation du parc de véhicules (+12%), une durée moyenne de location allongée (10,3 jours), et une amélioration du prix journalier moyen.

L’activité compte aujourd’hui plus de 324 véhicules en parc, pour un taux d’occupation de 81 %. Autre levier stratégique, les pièces de rechange, désormais consolidées au sein de la filiale Car Gros, qui génère un chiffre d’affaires supérieur à 100 MD TND (300 MDH) avec une rentabilité opérationnelle (ROS) de plus de 16%.

Cette activité pèse à elle seule pour plus de 18% dans la marge brute consolidée du groupe. Sur le segment des camions, Ennakl poursuit son développement avec Renault Trucks. Un nouveau centre logistique dédié est en cours de déploiement, incluant showroom, ateliers et magasin de pièces, avec l’ambition de créer un réseau national couvrant les grandes villes du pays (Tunis, Sousse et Sfax).

Gouvernance structurée et cap ESG affirmé
Le Conseil d’administration de la société comprend 12 membres, dont 33% de femmes, et affiche un taux de présence de 91%. Il inclut des administrateurs indépendants et des représentants des actionnaires minoritaires marocains et tunisiens, témoignant de la volonté de l’entreprise de maintenir une gouvernance ouverte et équilibrée entre ses deux bases d’investisseurs.

Sur le plan extra-financier, Ennakl a placé l’année 2025 sous le signe d’une dynamique ESG «structurée et progressive», visant à créer de la valeur durable pour toutes ses parties prenantes. Cela passe par des investissements dans la durabilité, une gouvernance renforcée et la construction de partenariats durables avec fournisseurs et clients.

Des objectifs clairs pour 2025
Les perspectives dévoilées par la direction sont à la fois prudentes et ambitieuses. Ennakl vise la stabilité de son chiffre d’affaires VN malgré le plafond du PGI fixé à 60.000 unités, dont 1.110 voitures populaires pour son propre quota.

La société table aussi sur le maintien du niveau de résultat net atteint en 2024, tout en poursuivant l’optimisation de ses marges. Trois axes structurent la stratégie 2025, l’amélioration continue de la qualité produit via le lancement de nouveaux modèles, le renforcement du service après-vente grâce à un réseau stable et évolutif, et la diversification vers l’hybride et l’électrique, encore peu développés sur le marché tunisien.

Anouar Ben Ammar
Directeur général Ennakl

«Aujourd’hui, le marché des véhicules électriques reste encore très limité en Tunisie. Certes, quelques marques commencent à en commercialiser, mais les volumes restent faibles — de l’ordre de quelques centaines d’unités, ce qui demeure marginal à l’échelle du marché. La principale raison est l’absence d’une infrastructure de recharge suffisamment développée. Cela freine considérablement l’essor de cette catégorie de véhicules. Pour l’instant, la demande émane surtout d’un profil de clientèle très technophile, capable d’installer une borne de recharge à domicile ou d’organiser ses déplacements en conséquence. Chez Ennakl, nous accompagnons ces premiers clients en leur proposant des solutions de recharge, en parallèle à l’achat de leur véhicule. C’est une démarche pionnière, mais encore circonscrite à un segment de niche.»

Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO