Marché monétaire : stabilité et perspectives optimistes

Dans un contexte de stabilisation des marchés, le Trésor continue de mobiliser des ressources avec parcimonie, tandis que Bank Al-Maghrib intensifie ses interventions pour soutenir la liquidité bancaire. BKGR met en lumière une reprise des taux longs sur le marché secondaire et anticipe des décisions monétaires favorables en cette fin d’année.

La scène financière a connu une dynamique mesurée durant la semaine passée, alors que la réduction continue du déficit de liquidité bancaire s’accompagne de signaux positifs sur les marchés obligataires. Selon le Fixed income weekly de BMCE Capital global research (BKGR), les évolutions sur les marchés primaire et secondaire révèlent une conjoncture favorable, marquée par des taux stables et une gestion maîtrisée des besoins du Trésor.

Réduction du déficit de liquidité bancaire
Bank Al-Maghrib a maintenu ses efforts pour alléger le déficit de liquidité bancaire, qui s’est contracté de 7,79% pour atteindre une moyenne hebdomadaire de 140 milliards de dirhams (MMDH). Ce recul s’explique en partie par l’ajustement du volume des avances à 7 jours, désormais fixé à 59,8 milliards. Une évolution que BKGR attribue à une gestion proactive des injections de liquidités, renforçant ainsi la stabilité du taux interbancaire, maintenu à 2,75%.

Levées modérées sur le marché primaire
Le Trésor n’a procédé qu’à une levée limitée cette semaine, concentrée sur une ligne de maturité de 52 semaines. L’adjudication a permis de mobiliser 500 millions de dirhams (MDH) au taux limite de 2,6351%, sans perturber la courbe primaire des taux.

Cette modération s’inscrit dans une stratégie prudente, où le Trésor continue d’afficher des besoins limités en financement pour le dernier mois de l’année. BKGR souligne que ces besoins devraient rester en deçà de 4,5 MMDH, témoignant d’une situation budgétaire confortable.

Reprise des taux longs sur le marché secondaire
Le marché secondaire, de son côté, a enregistré une hausse notable des taux sur les maturités longues. Les lignes à 10 ans et 15 ans ont, respectivement, progressé de 5 et 3,9 points de base (pbs), reflétant un regain d’intérêt pour les titres obligataires à long terme.

Cette tendance contraste avec la légère baisse observée sur les lignes à 52 semaines et 2 ans, qui reculent, respectivement, de 3 et 7,5 pbs. Ces ajustements confirment une courbe des taux globalement stable, mais avec une inclinaison haussière sur le long terme. En matière de prévisions, BKGR anticipe une intensification des interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire, avec un volume d’avances à 7 jours porté à 63,7 MMDH.

Du côté obligataire, les investisseurs s’attendent à une décision favorable du comité de politique monétaire, prévu pour le 17 décembre. Celle-ci pourrait annoncer un nouvel assouplissement, renforçant encore les conditions de financement sur le marché domestique.

Sanae Raqui / Les Inspirations ÉCO